BNL Focus

BNL Focus - 7 dicembre 2018

I fattori trainanti (nascosti) della corsa della Spagna

Negli ultimi anni la Spagna si è segnalata per l’intensità e la continuità del suo processo di crescita. Come evidenziato dal relativamente contenuto rendimento richiesto per la sottoscrizione dei suoi titoli governativi a 10 anni i mercati finanziari ritengono condivisibile una valutazione favorevole della situazione di questo Paese. Una parte non trascurabile del positivo differenziale di crescita evidenziato dalla Spagna è stato determinato dal considerevole supporto offerto dalla spesa statale, in particolare dai consumi pubblici. A questo si è aggiunto il comportamento delle famiglie che, in un contesto di elevata e perdurante disoccupazione, hanno “difeso” i loro consumi sia riducendo la propensione al risparmio sia confermando un’elevata propensione all’indebitamento. Dopo l’ampia contrazione registrata fino al 2014, il settore delle costruzioni è tornato ad esercitare una funzione di traino.
Posizionare il sistema bancario spagnolo è operazione difficile. Il processo di risanamento, avviato a metà del 2012 e in gran parte finanziato con risorse messe a disposizione dall’Unione Europea, ha conseguito risultati molto importanti. La negativa eredità della bolla immobiliare non risulta ancora completamente smaltita.